8月中下旬以來，醫(yī)藥生物板塊出現(xiàn)調(diào)整，但公募基金對醫(yī)藥生物領(lǐng)域的布局力度不減。近期，廣發(fā)、易方達等基金公司相繼發(fā)行醫(yī)藥生物主題基金。多位基金經(jīng)理認為，醫(yī)藥生物板塊長期發(fā)展邏輯并沒有發(fā)生變化，投資機會值得期待。但作為一個子行業(yè)豐富的板塊，在細分領(lǐng)域上基金經(jīng)理看法不一，疫苗、創(chuàng)新藥、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械等領(lǐng)域被看好。

后市研判存分歧

今年上半年，醫(yī)藥生物板塊無疑是A股市場上最耀眼的明星，上半年主動權(quán)益類基金排名前十的產(chǎn)品中，幾乎全部是醫(yī)藥生物主題基金。但進入三季度，尤其是8月中下旬以來，醫(yī)藥板塊出現(xiàn)回調(diào)，部分股票的調(diào)整幅度超過20%。在前三季度的主動權(quán)益類基金業(yè)績排名榜上，前十中僅剩融通醫(yī)療保健行業(yè)一只醫(yī)藥生物主題基金。

與此同時，陸續(xù)披露的上市公司三季報顯示，機構(gòu)對醫(yī)藥股出現(xiàn)分歧。比如10月16日三諾生物發(fā)布的三季報顯示，傅鵬博管理的睿遠成長價值混合加倉281.7萬股，截至三季度末，持股數(shù)量為2509萬股，占公司流通股比例為5.69%;趙楓管理的睿遠均衡價值三年持有加倉216.6萬股，持股數(shù)量達到1673萬股，占流通股比例為3.79%;中歐醫(yī)療健康混合也加倉三諾生物，在三季度末新進前十大流通股東，持股數(shù)量達到825.05萬股，占流通股比例為1.87%。與之相反的是，UBS AG減持三諾生物727.4萬股，博時醫(yī)療保健行業(yè)混合減持289.6萬股。

廣發(fā)基金策略投資部基金經(jīng)理吳興武分析指出，醫(yī)藥股前期出現(xiàn)了一定幅度的調(diào)整，主要原因有兩個方面：一是醫(yī)藥股在今年前8個月累計漲幅相對比較大，估值處在歷史偏高的水平;二是最近市場總體流動性比前幾個月邊際上有所收緊，導致醫(yī)藥板塊出現(xiàn)一定程度的回調(diào)。他認為，醫(yī)藥行業(yè)的長期發(fā)展邏輯并沒有發(fā)生變化，醫(yī)療行業(yè)長期發(fā)展的驅(qū)動力仍在持續(xù)。如果優(yōu)質(zhì)企業(yè)的長期邏輯沒有發(fā)生重大變化，好公司估值偏高或?qū)⑹俏磥砗荛L一段時間內(nèi)的常態(tài)。

然而，奶酪基金基金經(jīng)理莊宏東指出，對醫(yī)藥板塊四季度及明年的行情持謹慎態(tài)度。他表示，今年年初時，醫(yī)藥股的估值并不高，業(yè)績確定性較強，疊加疫情的催化，資金追求確定性的需求更為強烈，出現(xiàn)了一波較大的行情。但即使年初疫情來勢洶洶，也只是對相關(guān)公司一兩個季度的業(yè)績貢獻較大，并非持續(xù)性貢獻。他認為，國內(nèi)疫情再度出現(xiàn)大面積暴發(fā)的可能性較低，預(yù)計對上市公司業(yè)績貢獻并不明顯。在板塊盈利兌現(xiàn)跟不上估值提升速度的情況下，醫(yī)藥板塊投資性價比并不突出。

布局力度不減

數(shù)據(jù)顯示，截至10月19日，過去十年，A股市場僅有的10只漲幅超20倍的股票中，有3只來自于醫(yī)藥生物行業(yè)。作為大牛股的搖籃，醫(yī)藥生物板塊仍然被多位基金經(jīng)理看好。國聯(lián)安銳意成長基金經(jīng)理呼榮權(quán)表示，從長期維度看，醫(yī)藥行業(yè)未來的成長空間很大，核心在于各個藥品和器械的滲透率仍然很低，疊加企業(yè)創(chuàng)新能力的持續(xù)提升，更多需求會陸續(xù)被創(chuàng)造出來。目前，市場已經(jīng)逐漸在反映這種未來的長期趨勢。核心個股估值普遍較高，投資醫(yī)藥行業(yè)要更注重行業(yè)賽道和增長的確定性，持股周期可能更長。

上海一家基金公司基金經(jīng)理也認為：“醫(yī)藥板塊有望享受行業(yè)景氣度高、個股業(yè)績確定性強和估值階段性回調(diào)帶來的相對價值等多方面利好。醫(yī)藥行業(yè)的中長期景氣度無需多言。目前來看，隨著上市公司三季報的披露，醫(yī)藥行業(yè)個股業(yè)績支撐凸顯，行業(yè)內(nèi)不乏業(yè)績創(chuàng)出新高的個股。另外，隨著二季度以來的階段性回調(diào)，市場頗為擔憂的高估值問題也得到緩解。由此可見，醫(yī)藥行業(yè)的機會值得期待。”

基金公司布局醫(yī)藥生物板塊力度不減。近期，多家基金公司相繼發(fā)行生物醫(yī)藥主題基金，中信建投基金9月24日成立了中信建投醫(yī)藥健康，募集規(guī)模達6.39億份。廣發(fā)基金于10月13日開始發(fā)行擬由吳興武管理的廣發(fā)醫(yī)藥健康，這是廣發(fā)基金布局的第2只主動管理的醫(yī)藥主題基金。易方達基金也于10月19日開始發(fā)行擬由楊楨霄管理的易方達醫(yī)藥生物。

精選細分領(lǐng)域

雖然目前基金經(jīng)理對醫(yī)藥板塊普遍較為看好，但醫(yī)藥行業(yè)子行業(yè)豐富，基金經(jīng)理看待行業(yè)機會的視角也不盡相同。

近期，疫苗板塊吸引了基金機構(gòu)的關(guān)注。匯豐晉信基金高級投資經(jīng)理駱瑩認為，疫苗板塊長期來看仍有較大空間，短期內(nèi)新冠疫苗有可能提升龍頭企業(yè)未來1-2年的業(yè)績。他表示，看好疫苗板塊的理由有三點：首先，行業(yè)空間很大;其次，目前國內(nèi)疫苗行業(yè)正處于進口替代的高速擴張期;最后，短期來看，新冠疫苗的研發(fā)和上市有可能成為短期的業(yè)績催化劑。

農(nóng)銀醫(yī)療保健股票、農(nóng)銀創(chuàng)新醫(yī)療混合基金經(jīng)理趙偉表示，短期內(nèi)醫(yī)藥市場將隨著疫苗波動，更多關(guān)注點會在疫苗能否成功和盈利能力兩個方面。四季度市場受到資金和基本面雙重影響，前期漲幅較大、估值較高的板塊出現(xiàn)震蕩回調(diào)。從不確定中選確定性，從明年的角度選股票，是其近期的策略。

呼榮權(quán)認為，創(chuàng)新藥相關(guān)的高景氣CRO和CMO板塊、個別創(chuàng)新能力強且市場空間大的器械公司、持續(xù)高增長的眼科或口腔醫(yī)療服務(wù)、受益于消費升級的醫(yī)美和疫苗等方向，均有持續(xù)高成長的巨大潛力。

吳興武則比較看好三個細分領(lǐng)域：一是創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈，二是醫(yī)療服務(wù)，三是醫(yī)療器械公司。其中，創(chuàng)新藥能夠提升患者在滿足基本用藥基礎(chǔ)上的用藥體驗，政策一般也不會過多限制創(chuàng)新藥的定價，因而創(chuàng)新藥是醫(yī)藥企業(yè)長期發(fā)展的重要動力來源。此外，民營醫(yī)療服務(wù)機構(gòu)能夠提供更為差異化和優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，也有較強的需求空間。(徐金忠 萬宇)